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记者丨韩璐 裁剪丨谭璐

温州医药首富李革，拿下一家同业。

1 月 14 日晚，他实控的药明合联，文告将以现款要约形式，以 31 亿港元的估值，约合 28 亿东谈主民币，控鼓吹曜药业。

李革的药明系较为清翠，出价 4 港元 / 股，相较 12 月下旬 2 港元掌握的股价，刚好溢价一倍，商酌部分购股权刊出价为 1.7665 港元，其要约最高代价约 27.9 亿港元。

东曜药业是行业新兵，2020 年才转型从事条约外包业绩（CDMO），其有李氏所垂青的 ADC（抗体药物偶联物）产能与专科储备。

"东曜在 ADC 的熟识布局，可快速处分药明的产能瓶颈，把捏交易化窗口，也能强化其一体化业绩才智与地舆协同。"

头豹接头院医疗行业分析师钟琪告诉《21CBR》记者，对东曜而言，加入药明系能依托龙头企业资源，得到踏实、广袤的空间。

稍感短暂的是，收购决定发布次日，李革等一致手脚东谈主，又大举减持药明生物（药明合联控股鼓吹）1.5 亿股，共计变现约 57.8 亿港元。

这名 515 亿身价的富豪，一手作念强业务，一手也高位减仓。

邃密归宿

李革的这笔收购，此前已有别传。

2025 年 12 月末，东曜一忽儿停牌，商场就有筹谋。其复牌首个交游日，收盘暴涨 67.6%，以 4.19 港元 / 股报收，跳动要约收购价。

可见，商场乐见药明系的开价，看好东曜新归宿。

来源：东曜药业

李革看中的东曜药业，设备于 2009 年，最初从事抗肿瘤生物药研发。

2021 年末，其首款靶向药"朴欣汀"获批上市，而后增长势头迅猛，2024 年营收冲破 10 亿，初度实现年度盈利。

可惜，生物访佛药竞争强烈，东曜没能相持原研药，为寻求出息，其在 2020 年全面转型为 CDMO，后来休止自研了 10 年的 ADC 神气。

经管层止损药物研发后，在 ADC 偶联工艺、质料适度、产能的积存，刚好成为其转型的老本。尤其可贵的是，其领有集抗体、ADC 原液和制剂于一体的同厂 ADC 交易化分娩车间。

来源：东曜药业

仅仅，CDMO 属于重资产行业，具有较高壁垒，受制于工艺、东谈主才、获客才智等瓶颈，东曜业务体量占比很小。

2025 年 1-6 月，其 8 成收入依赖药品销售，外包业绩仅有 7730 万收入，约为药明合联同期收入的 3% 掌握。

"商场份额向头部围聚趋势权贵，存在二八王法，中袖珍 CDMO 生涯面对一定费事。"钟琪告诉《21CBR》记者。

由此，东曜股价永久低迷，一直在 1.5-2 港元低位逗留，市值 15 亿港元掌握。

2025 年 10 月，资深高管刘军因个东谈主原因，辞任东曜推行董事、CEO，鼓吹维梧老本的合资东谈主付山接任董事长。

由老本一方接办，也为药明系入主，可能提供了便利。

据袒露，李革所适度的药明合联，缠绵获取不少于 60% 的东曜股权。

适度 1 月 14 日，药明已与东曜五方鼓吹，签署有不行废弃应承，若其杀青应承，将有望得到 60% 的股权，完成该笔要约。

乘上药明的大船，对东曜的主要鼓吹来说，亦然套现离场的好契机。

站稳商场

李革对东曜抛出橄榄枝，是基于产能推广的需求。

他本是医药圈代工大王，2020 年，他设备药明合联，专攻 ADC 生物偶联物 CRDMO（条约接头、开发和分娩），其三年后在港股安适上市。

2024 年，药明合联的营收达到 40 个亿，在 ADC CDMO 领域名次人人第二，且增长迅速，2025 年上半年增速 62.5%。

据高管清楚，按 2025 年营收计，其人人市占率超 24%。

适度 2025 年末，药明合联的人人客户数，已有 630 家，人人制药公司的前 20 强，14 家仍是成为客户，iCMC（一体化化学、制造和适度）神气总和达到 252 个。

李革领有大把客户和神气资源，这正是东曜所短少的。

钟琪暗示，龙头 CDMO 厂商，多领受纵向整合、横向推广的发展计策，一边填补业务空缺，打造一站式业绩，一边收购同类制药企业的闲置产能。

东曜恰搭建有 ADC 一体化平台，坐拥国内稀缺的产线，有一支从研发到分娩的全经由专科团队，加上总部苏州的区位，又处在药明合联长三角的布局内。

就这次收购，李革等阐述了两大重心——产能和商场。

其可快速获取东曜在中国的熟识营运产能，同期借助东曜积存和资源，丰富自己神气组合、扩大客户群。

比较花 3-5 年自建产线，药明系爽直爬坡时分，也少了一个潜在敌手。

来源：东曜药业

这笔交游，李革缠绵资金全部由里面筹集，他的地位也较为强势，已表态不会擢升要约价，亦不保留提价职权。

药明系将保留东曜药业的上市主体地位，并提名新董事，短期内不会更动现存的业务运营及中枢团队。

这么的话，其能予以东曜部分鼓吹升值的空间。

人人扩产

当今，ADC 的细分产业，正步入黄金发延期。

据统计，2025 年人人 ADC 药物畛域预测约 172 亿好意思元，2023-2032 年，预估复合年增长率高达 30.6%。

于李革故意的是，ADC 药物开发复杂，外包率高达 70%，高于一般生物药。

ADC 药物的结构和功能

这位顶级"乙方"，ADC 外包业绩生意暴涨。药明合联已预报，2025 年预测营收、净利均同比增长超四成。

这带动股价守护在高位，适度 1 月 16 日，其市值守护在 900 亿港元掌握。

2025 年，李革也以 515 亿元的眷属资产，登上胡润百富榜。他适度的药明康德、药明生物、药明合联，三家总市值跳动 6000 亿港元。

商场高速增长，也条目追加参加。

"不扩产梗概莫得资金扩产，很难拿得住大票据，这特地履行，安详也成为很遑急的护城河。"

据药明合联 CEO 李锦才最新清楚，预测夙昔三年内（2026-2029 年），其将参加超 70 亿元，用于国表里偶联、制剂及载荷一语气子范例推广。

2025 年中，药明合联在新加坡的基地完满，预测本年上半年投产运营。

适度昨年 6 月，其账面共有现款 9.7 亿元。后来，以配售等姿色，又筹资 27 亿港元，为推广作念准备。

据悉，团队正在评估契机，以完善人人化分娩网罗布局，自由在生物偶联药物 CDMO 领域的开首地位，预测在 2030 年国外产能占比达到 3-4 成。

药明合联的态势，也为李革的老实质系，带来真金白银。

2025 年，他通过药明康德旗下主体，四度减持药明合联，套现近 64 亿，为前者增重利润，药明系旗舰的年盈利，高达 191.5 亿元。

此番再度套现 57.8 亿港元，相似受益于行业的高景气度。

对李革来说尊龙凯时(中国)官方网站，通盘业务作念强，通盘落袋为安，节律匹配得妥当克己。