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逆水行舟，坚持不懈。

当然堂算作中国化妆品行业头部企业，最近几年增长速率远不足珀莱雅、上好意思股份等同业，出现了掉队的趋势。

在这个要道本事，当然堂遴荐了冲刺港股，寻求为公司发展注入新的动能。

若是，公司无法从头找回增长，即便有化妆品巨头欧莱雅的加捏，也很难得回海外投资者的招供。

化妆品国货逆袭

当然堂的发展，亦然一个国产化妆品品牌，在海外巨头的夹缝中吃力崛起的故事。

品牌创举东谈主郑春颖，1964 年降生于辽宁辽阳市一个农村家庭。高考时，他以该市文科第二名的收获，考入东北财经大学买卖经济系。大学毕业进入辽阳市财政局，捧上了让东谈主珍藏的"铁饭碗"。

可是，郑春颖并不欢畅于体制内一成不变的生计，在当地财政系统使命十年后，他作念出了下海的决定。

初入商海，郑春颖的创业资历了摸索和试错的进程，先后尝试过电影放映、好意思容院等多种生意。期间，他的创业已小有收获，并对化妆品行业有了一定了解，但愿寻求更大的买卖舞台。

2001 年，郑春颖来到上海，创立当然堂品牌，进入化妆品行业。

进入一个全新的赛谈，郑春颖严慎地进行一系列前期调研，时常到各大市集不雅察各化妆品品牌的规画情况。

其时，商超是化妆品最进犯的销售渠谈，一二线城市大市集首层的化妆品柜台，险些全被海外品牌紧紧抢占，国货皆被挤压到边角料的位置，莫得立锥之地。

这一幕，给郑春颖带来了很大的刺激，但同期，也让他看到了国产化妆品遍及的发展后劲。

和繁密国产化妆品的发展旅途雷同，早期的当然堂，不管是产物还是品牌，均无法与海外大牌正面抗衡，遴荐在三四线市场进行互异化竞争，通过"农村包围城市"的策略，巩固向大城市渗入。

完成了初步累积后，郑春颖收拢电视告白的黄金时期，签下湖南卫视等电视频谈的告白资源，干预重金砸品牌。一句"你原本就很好意思"，借助电视告白的密集传播，让当然堂很快成为有名的化妆品国货色牌。

据招股书，以 2024 年的零卖额计，公司是中国第三大国货化妆品集团；2013 年 -2024 年，旗舰品牌当然堂，荟萃 12 年零卖额位居国货化妆品品牌前两名。

欧莱雅投资加捏

经过二十多年发展，当然堂仍然是一家较为典型的家眷企业。

招股书暴露，公司董事会由 9 名董事构成，其中 4 名践诺董事、2 名非践诺董事和 3 名孤苦非践诺董事。

4 名践诺董事中，郑氏三昆季郑春颖、郑春彬、郑春威占 3 席，老迈郑春颖为 CEO、践诺董事兼董事长，二弟、三弟郑春彬和郑春威，以践诺董事的身份矜重制定公司总体规画指标、策略及要害决议。

3 东谈主的妹妹郑小丹，为非践诺董事，通过董事会参与制定集团的规画指标、策略及要害决议。

死心当前，兄妹四东谈主所有这个词领有当然堂约 87.82% 的投票权，对公司具有竣工适度权。

在提交港股招股书之前，当然堂完成了唯独一轮融资，一个产业本钱和一个专科财务投资机构搭上了这轮本钱盛宴的末班车。

据招股书，好意思町累计干预 4.42 亿元，得回当然堂上市前 6.67% 股权。Himalaya International 于 2025 年 9 月 16 日与公司签订投资条约，以 3 亿元得回 4.20% 股权。由此不错计较出，当然堂这一轮投后估值约为 71.4 亿元。

好意思町是欧莱雅的子公司，这家宇宙化妆品巨头迤逦投资当然堂，某种进度上，不错强化海外本钱市场对公司和品牌的知道。

Himalaya International 背后是专注于中国浮滥领域投资的加华本钱。创立于 2007 年的加华本钱，累计措置界限跨越 300 亿元，投资了东鹏饮料、老乡鸡、小菜园、好意思团、滴滴出行等明星企业。

据媒体报谈，加华本钱对当然堂已追踪多年，早在 2021 年就已运行了对该公司的深度调研，并协助当然堂制定了瞩见解 5 年策略规画。

增速掉队

自 2001 年当然堂品牌创立以来，当然堂集团又接踵推出好意思素、春夏、珀芙研、己出等品牌，但愿打形成多品牌、多品类的化妆品集团。

可是，直到当前，公司仍然严重依赖旗舰品牌当然堂。数据暴露，2022 年 -2024 年及 2025 年上半年，当然堂品牌的收入分手为 40.60 亿元、42.61 亿元、43.90 亿元和 23.23 亿元，分手占各期公司总收入的 94.6%、95.9%、95.4% 和 94.9%。

比较其他国内头部化妆品集团，当然堂的多品牌发展相对滞后。

珀莱雅公司在主品牌珀莱雅除外，已打造出彩妆品牌彩棠，2024 年该品牌收入已达到 11.91 亿元，成为公司的第二大增长弧线。港股化妆品上市公司上好意思股份，除了韩束除外，一叶子、红色小象等品牌也已具备一定例模和有名度。

过于依赖单一品牌，加之渠谈变革相对保守，导致最近几年当然堂的增长相对迟缓。2022 年 -2024 年，公司营业收入分手为 42.92 亿元、44.42 亿元、46.01 亿元，年复合增长率仅约 3.54%，同期，净利润分手为 1.39 亿元、3.02 亿元、1.90 亿元，出现了较大波动。

事实上，2022 年之前，当然堂与珀莱雅之间的界限差距并不大，但珀莱雅借助渠谈的全面线上化，收拢流量红利，竣事了更快增长。2021 年 -2024 年，珀莱雅的营业收入从 46.33 亿元飙升至 107.8 亿元，进步国产化妆品一哥。

上好意思股份在 2022 年上市之后，也驶入了发展的快车谈。2023 年和 2024 年，公司竣事营业收入 41.91 亿元和 67.93 亿元，分手同比增长 56.64% 和 62.08 %，将当然堂甩在了死后。2024 年，韩束品牌收入同比增长 80.9% 达到 55.91 亿元，在这一层面，已对当然堂品牌竣事了反超。

接下来，当然堂要思再度找回增速，线上渠谈必须成为攻坚的重心。已往几年的双 11 和 618，天猫、抖音等主流电商平台的好意思妆类目排名榜中尊龙凯时体育，当然堂已被同业们严重挤压。